对冲基金CIO:2000年崩盘因为股票2008年因为房子这次会因为什么呢?

知名投资人,对冲基金One River Asset Management的首席资讯官(CIO)Eric Peters在金融部落格ZeroHedge上发文指出,目前美国确实存在资产泡沫,但与2000年与2008年情形有着本质的区别,本次资产泡沫并没有产生财富效应,所以即使发生经济衰退也不会引发前两次出现的通缩崩溃。

Peters指出,2000年,股市泡沫令美国人民觉得自己更富裕,他们支出增多,储蓄减少。所以当资产价格下跌时,消费随之减少,因为民众财富缩水,只剩下债务。同样的情况也发生在2008年,只是问题出在房地产上。而相对来说,这次的资产泡沫没有引发太多的增长,因为没有明显的财富效应。

在两次财富崩溃之后,美国消费者拒绝被联准会再次愚弄。联准会也拒绝重复这个痛苦的周期。因此,这次联准会致力于温和收紧,逐步减少资产负债表,害怕激进的行动将引发第三次通缩萧条。正是这种恐惧确保了联准会升息速度落后于曲线。

Peters称,虽然目前的经济扩张还是引发了通货膨胀,但是下一次经济衰退不可能像前两次那样引发通货紧缩 – 因为与前两次的经济增长不同,目前的通货膨胀不是由财富效应引起的。目前价格上涨是在缺乏财富效应的情况下实现的,主要是由赤字,关税,减税,反移民和去全球化等问题推动的,并且出现在创纪录的低失业率时期。

彼得认为,这些是经济领域的新特征,是由政客引入的。这些政客为了平息选民对于财富不均,对收入缺乏安全感的愤怒 – 不仅在美国,整个欧洲和日本也是如此。正是这些新特征将确保这一经济周期与2000年和2008年的通缩完全不同。

Peters还驳斥了圣路易斯联储主席James Bullard的观点.Bullard认为,联准会应该关注美债长短段殖利率曲线扁平化,并以此制定货币政策.Bullard称,联准会在2000年和2006年时都忽视了殖利率曲线扁平化,从而错误的采取了货币紧缩政策。

彼得写道:

「我想问Bullard,如果十年来货币政策(点阵图,量化宽松,殖利率曲线控制,负期定向溢价目标,等)发生了变化,那么它可能扭曲了殖利率曲线。在这种情况下,将今天的殖利率曲线与几十年前的相比,是否正确?在联准会的这些干预措施下,如何将联准会的行为与市场信号区分开呢?是否存在将联准会行为的直接结果作为一个独立变量以进一步验证其行为的风险呢?但Bullard拒绝回答这个问题。」

华尔街见闻此前文章提到,过去两年来,Bullard一直是联准会最多派的官员。他认为,美国经济一直处于低增长状态,因此几乎没有必要提高利率。

Peter在文末提到,在近期通货膨胀会议上,关税被普遍视为一次性 – 短期偏离稳定趋势的因素,通货膨胀也将在任何情况下维持在2%。但彼得指出,对待关税,需要自上而下考虑问题,「美国民族主义,英国脱欧,义大利选举(还有其他)是否反映了一种长期的转变?」

对冲基金定投的原则

1,设定对冲基金投资目标。每个月可以定时扣款3000元或5000元,净值高时买进的份额数少,净值低时买进的份额数多,这样可分散进场时间。这种“平均成本法”最适合筹措退休基金或子女教育基金等。

2,量力而行。定期定额投资一定要做得轻松,没负担,曾有客户为分散投资标的而决定每月扣款50000元,但一段时间后却必须把定期存款取出来继续投资,这样太划不来。建议大家最好先分析一下自己每月收支状况,计算出固定能省下来的闲置资金,3000元,5000元都可以。

3,选择有上升趋势的市场。超跌但基本面不错的市场最适合开始定期定额投资,即便目前市场处于低位,只要看好未来长期发展,就可以考虑开始投资。

4,投资期限决定投资对象。定期定额长期投资的时间复利效果分散了股市多空,基金净值起伏的短期风险,只要能遵守长期扣款原则,选择波动幅度较大的基金其实更能提高收益,而且风险较高的基金的长期报酬率应该胜过风险较低的基金。如果较长期的理财目标是5年以上至10年,20年,不妨选择波动较大的基金,而如果是5年内的目标,还是选择绩效较平稳的基金为宜。

5,持之以恒。长期对冲基金投资是定期定额积累财富最重要的原则,这种方式最好要持续3年以上,才能得到好的效果,并且长期投资更能发挥定期定额的复利效果。

你准备 “抢钱” 还是 “养钱”

昨天,某德国佬拿着报纸兴冲冲地跑到我面前,对我说:啊呀,你知道吗,报纸上写中国股市一年半内翻了4倍,要是你1年前投资对冲基金,你现在就发了。

我瞥了他一眼:有多少人真的买准了一支股票,恰好又忍了整整一年半,然后赚了整整四倍的阿?

他想了想说:也是,要是我,确实那时候,连股票都不会想着去买。

以前还在大学里的时候,一个老师给我们讲了一个发人深省的笑话:有个作策划的,对一家美国企业和一​​家德国企业说:我这里有个好方案,包你一年营业额翻一倍你们谁要买后来美国企业买了那个方案,德国企业没买,而他的理由是:?一年营业额翻一倍,对一个企业的发展来讲不健康我们情愿每年保持20%的增长率,放弃不健康的投机收入。

当初,那位老师讲这个案例,是为了介绍欧美企业的不同特质。而我将此引申出来想说明的是企业营销策划中的两个策略:“抢钱”与“养钱”。

B2C企业是明显需要抢钱!需要的是短,频,快,迎合消费大众的善变,喜新厌旧,喜欢跟风的特点。产品设计人性,包装迎合大众,定价聪明巧妙,渠道方式正确,企业就抢到钱了互联网。媒体的特性,充分给予了B2C企业大刀阔斧抢钱的多种可能。于是不少网站赚钱之道的帖子,被点爆!

某制鞋公司老板,正确运用网络技术,为企业推广产品销售服务,兴奋之余对其好友制鞋原料公司老板,大谈网络营销之妙。于是鞋模老板也跃跃欲试,依样画葫芦,按着制鞋公司老板的方式,也网络营销了一回,结果毫无效果。

原因是什么?B2B企业的营销策略中心应该放在养钱上,同B2C企业不同,他们面对的不是消费大众,而是B2C企业的采购商.B2B产品采购和B2C产品有很大不同,以网站来讲,B2B的采购商,上了网站直接下定单的,凤毛麟角,几乎不可能。从网络上的第一步询盘,到最后客户下单子,通常周期会要3个月到半年。所以,以B2C企业的网络营销方式,同时抱着迅速盈利的希望,作B2B企业营销,是不可取的。

于是,这家制鞋原料公司老板因为失败,而放弃了网络渠道,网站放在那里Ñ年,如同虚设。其实,笔者发掘现在很多这类企业都是这样。如果他真的放弃思考原因,他们他就真的会被淘汰。

B2B的企业是需要养钱的,所谓放长线掉大鱼。营销策略规划必须从长计议,仔细打量每一个经营销售环节。培养出一个企业,一个产品健康的生命周期,并且持续开展研发,以及对产品的保护工作。逐渐去吸引客户,引导客户理解你的产品,购买你的产品,而B2B企业一旦赢得客户,这个客户就有可能伴随你终生。这也是和B2C企业不同的。

但是笔者不完全隔离 “抢钱” 和 “养钱” 两个概念,B2C企业,在抢钱的时候要考虑如何能够不断地抢,年年有的钱抢,其中就有养的一部分存在。而B2B企业等钱养到一定程度了,有一个好的机遇,必要的时候也要大抢一把。所谓阴阳之道,是也!

仅以此文献给所有,希望抢钱的B2B工业企业主,如果你因为抢不到快钱,放弃网络这个途径,放弃做对冲基金投资去养钱,那你这辈子可能就没钱了。除非你像笔者或者笔者的朋友一样,压根没想过要这个钱。

巴菲特作庄赌大盘和对冲基金谁厉害

有“投资之神”之称的华伦‧巴菲特(Warren E. Buffett)断言,2017年底为止的10年,以美国大型股为主的S&P 500种股价指数,表现会比多支对冲基金组成的所谓「专家基金」要好。

有“投资之神”之称的华伦‧巴菲特(Warren E. Buffett)断言,2017年底为止的10年,以美国大型股为主的S&P 500种股价指数,表现会比多支对冲基金组成的所谓「专家基金」要好。

巴菲特一定很高兴,因为过去5年,S&P指数的战绩是五胜一败。

这场赌局,赌金高达3千万台币(100万美元),巴菲特如果赢了,赌金将捐给一个帮助女孩发展的慈善团体。对这预测不服气,和巴菲特对赌的是一家私人财富管理公司的合伙人,如果他赢了,赌金则将捐给一个儿童慈善组织。

巴菲特和这位投资公司合伙人,是在一个名叫Long Bets的网路平台上对赌。这平台很有意思,专门开一些时间很长的赌台,每一局对赌的双方,几乎都是知名人士,而且对赌的时间很长,最短两年,最长甚至达100年(对赌双方到时一定都过世了)。

在Long Bets上面是不是什么都能赌?非也!主题必须是对人类社会或科学上有意义的事情,才能够“开赌”。

那是不是只要对人类和科学有意义,没有任何根据,只凭天马行空地乱猜,也能够赌?也不行。预测者必须对于世界可能会如何演变有一个立论基础,并且必须将立论公诸于世,向世人解释为什么他们的立论有一天会被证明是正确的。

刊载预测的费用是50美元。每一项预测,都可以开一个赌盘,只要有人向这项预测挑战,并提出为什么他的看法跟预测者相反,一旦预测者接受挑战,经过Long Bets所属的很久以前基金会认可,那么打赌便成立了。下注金最低为200美元,最高没有上限,赌盘一旦成立,双方便必须缴赌金,等到结果揭晓,无论输赢,赌金都会被用来捐助慈善团体。

网站的一般用户也可以投票给对赌的两方,登记帐号用实名制,一个帐号只能投一票。所有的讨论向用户开放。

到底各方人马在这平台上赌了些什么呢?有人预测2018年之前,法国,义大利和德国将不再使用欧元,这个赌盘从2008年开始,2018年结束。

也有一个赌圆时间长达100年,从2008年开始,2108年才结束,预测者Franklin G Forbin预测到了2018年,会有能够完全独立思考,独立作业,跟人类一样有感情的机器人出现,除了提供人类服务之外,还能够做金融和策略决策。

也有人预测2030年之前,无人飞机将投入商用客机行列搭载乘客。

还有人预测到了2150年,至少有一个2000年活着的人到时候还活着,换句话说,这人至少150岁。

对冲基金台湾也有类似的平台,政治大学与中研院合作的「未来事件交易所」,便是以期货市场的概念,让用户对时下热门的议题进行预测及虚拟买卖。目前交易所热的「期货合约」 ,包括巴西世界杯足球赛谁会拿冠军,年底的县市长选举,甚至菜市场的菜价,都吸引不少网友下单。

川普慌不慌?期中选举当前对冲基金对民主党的资助十年来首超共和党

无论是大张旗鼓地四处开打贸易战,亦或是考虑进一步减税,都被外界视为川普及其共和党为中期选举所做的努力。然而,此时那些斥重金资助选举的对冲基金大佬们将更多的钱捐给了民主党。

中期选举将于11月6日举行。鉴于2010年执政党民主党落败从而出现了国会「两院分治」局面的教训,这次选举川普和共和党都不敢掉以轻心。否则,共和党将丢掉目前在参众两院的优势地位。

就在这样一个关键时期,左翼美国对冲基金大佬们加大了对政治的资金贡献,而支持右翼共和党的对冲基金管理者们则没有增加政治捐助。这使得民主党获得的政治献金数额超过了共和党。这种情况还是十年来首次出现。

英国“金融时报”称,这种政治献金上的变化主要是由长期支持民主党的对冲基金大佬们所推动的,包括索罗斯(乔治索罗斯),文艺复兴基金(Renaissance Technologies)的吉姆西蒙斯,Paloma Partners的Donald Sussman。

根据响应政治中心统计的数据,今年以来,出手最豪爽的政治献捐捐者是Paloma Partners的Donald Sussman,规模达到1630万美元。紧随其后的是索罗斯,这位长期以来据信活跃在全球政界及政治事件背后的资助者今年给民主党捐了1040万美元。

与上一次非总统大选的选举(2014年中期选举)相比,上述两位今年捐献的政治献金规模全都翻了一倍。这份统计只针对对冲基金知名人物,并非涵盖所有基金。

经营对冲基金的名流们大手笔出钱资助政党,政治人物及政治活动等由来久久.Donald Sussman在2016年希拉里竞逐总统捐了超过2000万美元。索罗斯则于30多年前创立了开放社会基金会,去年年底他将180亿美元转移给了该组织。

文艺复兴创始人Jim Simons多年来都是民主党的主要赞助人。去年冬天,由于担心公司联席首席执行官Robert Mercer支持前川普首席战略顾问班农领导的知名极右翼媒体Breitbart新闻会影响公司士气,Jim Simons敦促Mercer辞职。

文艺复兴公司对两党都有捐助,今年他们对民主党的政治捐款略高于对共和党的捐款,主要是罗伯特·默瑟起到的平衡作用。而吉姆·西蒙斯本人则通过其家族基金欧几里得资本(Euclidean Capital)向民主党额外捐赠了530万美元。

除了对冲基金之外,美国金融界知名人物,彭博社创办人,前纽约市市长迈克尔•布隆伯格(Michael Bloomberg)也是民主党的大金主之一。据“纽约时报”报导,布隆伯格的捐款金额高达至少8000万美元,大部分用于支持民主党候选人。

此时,民主党正试图重夺参众两院的控制权,他们希望在11月恢复对国会的控制权,并寻求遏制川普的总统权力。

然而,就目前局势来看,民主党还需要更加努力。华尔街见闻此前文章称,高盛在分析中期选举的近况之后认为,民主党在选举中的领先优势正在减少,两党将更加势均力敌。

美国媒体Axios称,川普政府起草了一项名为“美国公平和互惠关税法”的法案,它将允许白宫在未经国会同意的情况下单方面提高关税。如果该法案生效,意味着川普权力扩大,美国将放弃WTO的规则,实质上等同于退出该组织。

中国私募股权基金「跑路」潮

中国另类资产管理公司成了中国打击债务和金融风险行动最新的牺牲品。最近几个月「失联」基金(例如对冲基金)数量创下纪录。

更新于2018年8月7日06:08英国“金融时报”吴佳柏,贾一真上海报导
中国另类资产管理公司成为了中国打击债务和金融风险行动最新的牺牲品。随着新规对私募股权基金和对冲基金的筹资加以限制,最近几个月「失联」的这类机构数量创下了纪录。

今年上半年,中国证券投资基金业协会(中国资产管理协会) – 由政府控制的行业机构 – 宣布「失联」的私募基金机构达161家,是2017年失联机构数量的70%以上。

所谓「失联」是指私募基金未能按要求每三个月在中国证券投资基金业协会更新一次登记状态的情况。尽管部分机构只是逐渐淡出,但其他机构是未能兑现向投资者承诺的付款,甚至是卷款跑路。

根据上海的“每日经济新闻”(National Business Daily)对中国证券投资基金业协会数据进行的分析,在此161家私募基金中,超过70%是股权类,创业基金类私募。其余主要是对公开交易的证券进行投资的对冲基金。

去年,中国政府启动了「监管风暴」,以控制债务过度增长。专门针对资产管理公司出台的新规,对银行与非银行机构合作管理客户资金的能力进行了限制。

位于上海的财富管理服务提供商诺亚财富(Noah Holdings)的私募股权基金研究部总监汪波表示:「资产管理新规对该行业造成了沉重打击。他们不再能筹集资金。从2016年底开始,情况越来越糟。」

尽管私募基金管理的资产规模持续增长,但增速已经放缓。

中国P2P贷款行业出现的问题 – 最近几周大量P2P平台倒闭。 – 也溢出到了私募基金领域一些「失联」基金的所属集团也是接受警方调查的P2P平台的运营方目前警方介入的P2P平台多达数十家。

部分「失联」基金还涉嫌直接从事诈骗行为。

上个月底,抗议者聚集在上海银行的一个分行门外,要求阜兴集团(复兴集团)旗下4家不同的私募基金机构偿还资金。阜兴集团是一家业务范围覆盖房地产,资产管理,稀土的综合性企业。

根据中国证券投资基金业协会的公告,阜兴集团的实际控制人已经失联,该协会对此「高度重视」。未经证实的报告显示,涉事投资额高达250亿元人民币(合37亿美元)。记者未能联系到阜兴置评。

抗议者声称,上海银行把这些理财产品出售给了他们,但该银行回应称并未出售过这些基金产品,而只是提供了托管服务。

西方的另类资产管理公司可以直接向机构投资者和富有的个人投资者推销自己的产品,而中国私募基金则严重依赖银行销售其产品。

在此前一些案例中,无良的银行员工会在未经授权的情况下出售这类产品。去年,银行业监管机构开始要求金融机构在销售所有产品时进行录像和录音。

针对理财产品设计过于复杂而出台的新规也对私募基金形成了沉重打击。

新规明确禁止理财产品进行模糊如衍生品一般的「多层嵌套」,即出售给投资者的理财产品所投资的资管产品不得再「嵌套投资」其他资管产品,用多层复杂性掩盖标的资产。

位于北京的财富管理咨询公司格上财富(Licai.com)的私募基金分析师徐丽表示:「禁止多层嵌套给对冲基金带来了直接影响,尤其是那些依赖于银行资金授权的私募基金。 」

P2P爆雷延烧,中国私募基金掀倒闭潮

中国近期解散的私募基金与对冲基金数量创新高,成为大陆整顿金融秩序,推动减债下的最新牺牲者。

中国证券投资基金业协会(AMAC)统计数据显示,中国2018上半年公告失联的私募基金公司来到163家,为去年总数的七成以上。按照定义,判定失联的依据是私募基金公司未按规定每三个月更新注册。失联的私募基金公司有些可能解散,有些可能违约,甚至卷款跑路。

金融时报报导指出,中国政府为遏制债务增长过度,于去年掀起「监管风暴」,且特别锁定资产管理,对整个私募基金业造成沉重打击。另外,有部份失联私募基金,也受到近期中国P2P网贷行业连续违约拖累。

本文仅供参考之用,并不构成要约,招揽或邀请,诱使,任何不论种类或形式之申述或订立任何建议及推荐,读者务请运用个人独立思考能力,自行作出投资决定,如因相关建议招致损失,概与“精实财经媒体”,编者及作者无涉。

中国私募基金遭遇关闭潮163家失联

随着中共打击债务和金融风险,创纪录数量之多的私募基金和对冲基金最近几个月消失匿迹。

“金融时报”报导说,在今年头六个月,中国资产管理协会跟163家私募基金失联,相当于去年全年的70%。

失联的定义是,私募基金未能每三个月更新它们的注册信息。其中一些失联基金未能偿还投资者本息,甚至有一些卷款潜逃。

在163个失联的私募基金当中,逾70%是私募基金或风险资本基金。其它的大多数是对冲基金。政府去年发起一场「监管风暴」,以控制债务过度增长。

新规定限制银行跟非银行金融机构合作管理客户的钱。「新资产管理规定对该行业造成沉重打击。它们不再可以集资。这始于2016年,并且情况持续恶化。」诺亚控股公司私募基金研究主任王博说。

虽然私募基金旗下的资产还在增长,但是增长速度放缓。中国P2P借贷行业最近几周不停「爆雷」,其危机已经蔓延到私募基金。一些失联的基金也从事P2P借贷,还有一些失联基金被控从事欺诈。

上个月末,抗议者聚集在上海银行某分行,要求阜兴集团旗下的四家私募基金还钱。阜兴的控股股东已经潜逃。有报导说,涉案金额达到250亿元人民币抗议者。宣称,是上海银行向他们出售产品的,但是银行声称它只是托管人。

新规禁止不透明,类似衍生产品的「嵌套」结构。嵌套指的是,出售给投资者的产品由其它产品组成,基础资产埋藏在复杂的层次之下。北京格上理财顾问有限公司的私募股权分析师徐力表示:「。禁止多层嵌套对对冲基金有直接影响,特别是那些依赖于银行授权的基金」

避险基金( Hedge Fund )的特征

避险基金也被成为对冲基金,对冲基金有些什么特点呢?

1.不使用Long&Hold的传统投资策略

Long&Hold是共同基金最广泛使用的操作策略,注重长期持有的获利。

2.重视风险控制的技术更胜于对报酬的追求

避险基金的得名,不在于它的高绩效,而在于对风险的控制技术与工具使用,远较传统基金多元与灵活。

3.降低与传统股价指数的相关性

换句话说,不论市场处于多头或空头走势中,避险基金都要有从中获利的本事。

4.以绩效做为避险基金管理公司的主要获利依据

传统基金是以基金市值一定的百分比,收取管理费为收入来源。但避险基金是以操作获利的分享为主,管理费率约为1%甚至为零,但是要另加15〜35%不等的绩效抽成,此绩效抽成类似台湾的累进所得税,获利率越高则抽成比率越高。

5.多数都有设定投资门槛,例如50万美金或300万美金为最低申购金额。

认识避险基金(Hedge Fund)

对冲基金也称避险基金,起始于1920年代的美国,葛拉汉(Benjamin Graham)可以说是这类基金的创始者,到了1949年,美国人琼斯(Alfred Winslow Jones),首次将一个基金中,建立股票的融资做多及融券放空部位,并建立经理人绩效奖金制度,当时琼斯避险基金绩效超越同期所有的共同基金,震撼整个投资界,称为避险基金之父。

但避险基金却也让投资人却步,在于一九九七年投机大亨索罗斯看准泰国经济泡沫化,大举利用避险基金卖空泰铢,买美元,造成泰铢一夕暴跌腰斩,引发亚洲金融风暴。另外就是一九九八年长期资本管理公司﹝LTCM﹞,号称有两名诺贝尔经济学奖得主坐镇,却因过度杠杆操作,最后出现倒闭的惨剧。

上述皆为避险基金发展中的重要事件,皆下来我们来了解避险基金的实质内涵。何谓避险基金(Hedge Fund)?何谓对冲基金?

避险基金(Hedge Fund)之定义:

该基金在信托契约中会明定操作策略,基金经理人将依据此操作策略,利用财务工程建立操作模型,并据此交易,也就是是利用财务工程为基础,同时运用现货和衍生性金融商品,透过此基金所设定的投资策略,意图赚取绝对稳定的报酬。

在国内,避险基金也被翻译成「对冲基金」或「套利基金」,其实不管这些称呼为何,都容易让人产生字义上的误解,扭曲避险基金的本质及内涵,因为避险基金是企图扭转过往风险与报酬的关系,企图创造出低风险下的高报酬,所以避险并非零风险,而且避险基金的策略及模型,有可能在市场出现重大变化时,反而产生极高的风险与极大的亏损(例如LTCM)。

避险基金兴盛的原因:

由于美国股市在1990年以前,处于长期上涨的趋势,短中期偶见空头修正的走势,长期持有股票与共同基金的投资方式,确实能有不错的获利。共同基金经理人与一般大众的投资观念,也都习惯于Long&Hold(买进长抱)即能获利的投资逻辑

可惜的是,风水是会轮流转的,经济环境的改变,取而代之的是……金融市场的大幅波动,与较长期的空头修正,长期抱着股票并期望获得稳定收益的时代已经不复存在。可是衡量共同基金经理人的标准,是所谓的「相对报酬」,也就是绩效只要优于大盘(指数)就算及格,即使是亏损,若能在同业中名列前茅,也能扬名立万。

但对投资人来说,支付管理费请专家代为投资,目的当然是为了赚钱。基金经理人若抱着绩效不输大盘就可以的心态,其实并不公平,万一遇上类似日股1990年代的长空格局,13年的平均投资报酬率居然是亏损35%的情况时,根本就完全丧失理财的目的。

因此,除了个股外,善用期货,选择权及外汇保证金交易….等衍生性商品多空皆宜的特性,进而发展独特交易策略,宣称能创造长期稳定且绩效更高的避险基金,自然能吸引投资人资金的挹注。

根据避险基金研究刊物艾尔发杂志(阿尔法),在2007年中公布的调查显示,目前避险基金总规模约1.5兆美元,约当新台币46兆元左右,是台湾GDP的四倍,而且大者恒大的趋势明显,前一百大的避险基金就占了市场的2/3左右!